25% 陕煤“新材料”再下一城

27日，创业板公司德威新材(300325)发布公告，控股股东德威投资集团、实控人周建明与陕西煤业化工集团签订了《股份转让框架协议》。转让方同意将其目前持有的德威新材不少于2.51亿股股份转让给受让方，转让完成后，受让方持有德威新材的比例不低于25%。

也就是说，陕西煤业将入主德威新材，而这也是这家“巨无霸”陕企，在新材料领域第二例并购，而当交易完成后德威新材的实控人将变更为陕西省国资委。

有意思的是，德威新材股价在27日早盘大幅低开，盘中一度跌停，午后又一路拉升，直封涨停，上演了个“冰火两重天”。

陕煤拟受让德威集团2.51亿股份

框架协议显示，德威集团同意将其目前持有的德威新材不少于2.51亿股股份转让给陕煤集团，转让完成后，陕煤集团持有德威新材的比例不低于25%。此外，双方约定，此次交易价格将以未来签署的《股份转让协议》为准。

▲德威新材厂区

按照上述框架协议，以25%的股份转让下限计算，交易完成后，德威集团持有德威新材的股份比例将不高于12.2%。

同时，德威集团和周建明还承诺，此次股份转让后，不开展和德威新材相同或相似的业务，不会谋求对德威新材的实际控制权或协助任何第三方谋求德威新材的控制权。

至于陕煤集团此次入主的原因，公告显示，根据陕煤集团“十三五”规划，陕煤集团的总体发展战略，陕煤集团将以煤炭化工为基础，清洁能源和新材料开发利用为主导，多元创新协同发展。

这一点，对于陕煤集团而言无需掩饰，“以煤为基，能材并进，技融双驱，蜕变转型” 这16个字，就一直在陕煤的官网页面上滚动。而“能材并进”正说明了陕煤并购德威新材的深层次原因。

从碳纤维到高分子材料

实际上，这已经是陕煤布局新材料领域的第二例。

上个例子是去年12月，陕煤集团和恒神股份(832397)各方签订了重组协议，今年3月，恒神股份完成股份发行，正式并入陕西化工集团，陕煤集团为陕西化工集团大股东，持股比例为62.44%。

如果说有什么不同，恒神股份是一家布局碳纤维全产业链的高新技术企业，2015年5月在新三板挂牌，是碳纤维行业的领军企业之一。

而德威新材，是一家专业从事线缆用高分子材料的研发、生产和销售的高新技术企业，2012年在创业板上市，为国内线缆用高分子材料行业的龙头企业。

此前，陕煤集团重组恒神股份，被视为跳出集团当下较为传统的化工业务布局，跨越到高端、精细化细分领域的重要一步，有利于集团化工板块提升整体科技实力、强化竞争资源要素、促进产业升级。

而在此次德威新材公告对此描述则是，此次股权转让有利于延伸陕煤集团产业链，有利于优化德威新材的资本结构、加强公司发展后劲。

时隔仅半年，从碳纤维到高分子材料，陕煤集团在材料领域的连续出击，攻城掠地，显然不是为了并购而并购，而是有着深远战略规划。

今年1月召开的“陕煤集团2019年工作会”，其中就谈到，要到“十四五”末，实现营业收入和A股市值“两个五千亿”，成为具有世界影响力的清洁能源供应商、新材料和高端制造服务商。

德威新材可能“等不起”了

不过，德威新材2018年的业绩情况并不理想，虽然公司营业收入增长了22.7%，但是受到线缆用高分子材料行业市场竞争不断加剧、计提商誉减值准备等因素影响，去年净利润由盈转亏，降幅达501%。

“公司在报告期内经历了前所未有的压力”，德威新材在2018年年度报告中亦承认，“在这一年，公司经历了大股东股票质押平仓、因国家去杠杆而导致的融资难融资贵的情形”。

这里说的大股东质押平仓，正反映了德威新材的质押困局。今年以来，德威集团就频繁减持德威新材。去年末，德威集团持有德威新材3.789亿股，持股比例为37.67%，而目前，德威集团持有德威新材股权比例为37.2%。这就意味着，今年以来，德威集团已经减持了0.47%的德威新材股份。而被动平仓的背后则是高比例的股权质押，27日的公告中也提到，德威集团所持德威新材99.997%的股份已被质押，且债务较为复杂。

对于并购本身，德威新材在财务状况上，也是非常迫切，可以说已经到了“等不起”的状况，而陕西煤业的介入，显然可以缓解当前德威面临的压力。如果本次股权转让顺利完成，意味着德威集团的股权质押风险也将得到化解。

同时，作为大型国企的长远布局，陕煤对于德威新材的帮助也会是长期的，至少陕煤的国企身份优势，在推动德威新材项目进展方面，会有相当的帮助。

事实上，二级市场的“冰火两重天”，就已经代表了市场的看法。

▲德威新材27日走势图

当然，在商言商，陕煤也不会只是“雪中送炭”，尽管双方约定，此次交易价格将以未来签署的《股份转让协议》为准，但是对于陕煤而言，应该是一个比较好的介入时机。

下一家陕煤看上谁？

作为陕西煤业的领头人，董事长杨照乾为陕煤确定了一个市场打法：以科技和资本为驱动，把自己定位为一个煤炭优势明显，能源和材料主业突出的错位多元企业。

显然，将恒神股份和德威新材纳入陕煤的材料版图，只不过是这一战略的既定实施。之前，14.78亿元介入恒神股份，直指碳纤维材料的全产业链；而今之举，则是一步跨入线缆用高分子材料领域。那么还有下一家吗，它又会是谁？

▲陕煤投资新材料领域公司情况

分析以上两期投资的共性之处，其一，都是上市公司，尽管跨越了三板、创业板；其二，都是各行业的细分龙头企业。

由此长史君揣测，可以肯定的说，德威新材绝不是结束，陕煤材料行业版图远没有完成。

而如果要找下一个案例，或许依然离不开，上市公司、细分龙头企业，两个最为基本的范畴。上市公司：信息透明，股权明细，操作规范；而细分龙头企业：产业优势巨大，资本带动效果明显。

陕西国资三次向苏企伸“橄榄枝”

当然，和行军长史一样，很多人也注意到，此次并购之后，陕西国资委将成为德威新材的实际控制人。

事实上，除了位于江苏苏州太仓的德威新材，江苏丹阳的恒神股份之外，陕西国资此前还向江苏南通的金通灵（300091）抛出过“橄榄枝”。棒棒糖此前曾报道《儿子回家 女婿上门 陕西将添2家上市公司？》。

去年11月28日，金通灵实控人季伟、季维东与陕西国资委旗下陕西金资基金、中陕核工业集团签订了《框架协议》。后两者拟通过协议受让季伟、季维东持有的金通灵8.01%的股份、认购金通灵新发行股份及接受季伟、季维东股份委托表决权等方式，使得中陕核工业集团成为金通灵实际控制人。

按照《框架协议》，在交易完成后，中陕核工业集团将直接和间接持有金通灵25%~29.99%股份，由于陕西金资基金、中陕核工业集团均由陕西国资委实际控制，通过上述交易，陕西国资委将入主金通灵。

而按照《框架协议》，陕西国资委方面承诺给予上市公司资金支持，同时，投资主体将充分利用在陕西省内的政府资源和产业优势，帮助金通灵加强和陕西省相关企业的广泛深度合作。

不过，仅仅半个月后，金通灵就公告拟终止上述框架协议，同时，南通国资委拟受让股份。

应该说，陕煤在资本市场的并购之举，也有着陕西国资的大力支持。而这一点则与陕西省委省政府对资本市场的持续重视高度相关。由此，也使得我们对于陕西资本市场的发展有了新的期待，至少国资会是一个不缺位的角色。 

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